Фармацевтический бизнес не любит суеты. Он стабилен, практичен и твердо стоит на ногах даже тогда, когда другие сектора ищут повод для паники.
Отчёт Ozon Фармацевтика за девять месяцев 2025 года — как хороший антибиотик: действует быстро, чётко и без лишних побочек.
Компания продолжает расти и укреплять финансовый фундамент, хотя некоторые показатели выглядят противоречиво.
Разбираем подробно.
Выручка растет бодро, маржа работает лучше, чем в 2024
За девять месяцев 2025 года выручка компании достигла 21 433 млн рублей.
Годом ранее было 16 763 млн.
Рост на 28 процентов — отличный темп для фармы.
И особенно важно: валовая прибыль растет быстрее выручки.
Плюс 33 процента — это показатель того, что компания умеет управлять цепочками поставок и закупками, а также увеличивает эффективность категорий.
Операционная прибыль: уверенное ускорение
Операционная прибыль составила 6 831 млн рублей, что примерно на 50 процентов выше прошлогоднего результата.
Причины роста просты:
• стабильный спрос
• хорошая маржинальность
• умеренный рост коммерческих расходов
• сильная курсовая динамика
• улучшение структуры продуктового ассортимента
Компания крепко стоит на ногах и явно выходит на операционный уровень, который позволяет работать не только эффективно, но и агрессивно наращивать бизнес.
Финансовые доходы улетели вверх, расходы тоже ускорились
Финансовые доходы выросли в 4 раза и достигли 548 млн рублей.
Но расходы также подросли на 57 процентов.
Это не плюс и не минус. Это отражение масштаба: чем больше операций, контрактов и логистики, тем выше расходы.
Важнее то, что итоговая прибыль продолжает расти.
Чистая прибыль выросла в полтора раза
3 445 млн рублей против 2 300 млн годом ранее.
Рост на 50 процентов — показатель серьёзного здоровья бизнеса.
В условиях, когда многие компании жалуются на снижение покупательной способности, фарма показывает устойчивость.
Баланс укрепляется: активы в плюсе, обязательства в минусе
Компания увеличила активы на 4 процента.
При этом обязательства уменьшились на 15 процентов.
Этот редкий случай, когда баланс становится лучше одновременно с ростом бизнеса.
Капитал вырос на 21 процент.
Долговая нагрузка снизилась по всем направлениям.
Это сильная позиция перед 2026 годом.
Денежные потоки подвели, но не критично
Ozon Фармацевтика способна расти быстрее, чем позволяют оборотные средства.
Операционный денежный поток упал с 6 228 млн до 3 311 млн рублей.
Причины:
• рост запасов
• увеличение дебиторки
• снижение кредиторки
• рост капзатрат и инвестиций
Это не деградация, а обычная ситуация для быстро растущей фармы: много инвестируют, много законтрактовано, много в обороте.
Итоги: полный финансовый разбор
Оценка компании: ★★★★☆ (4 из 5)
Компания выглядит уверенной, растёт по ключевым метрикам и усиливает маржинальность. Единственный ощутимый минус — слабый денежный поток за период. Если Ozon Фармацевтика стабилизирует оборотку, оценка легко станет 5/5.
Сильные стороны компании
• высокая валовая маржа и её рост
• мощный рост выручки и операционной прибыли
• чёткая работа с затратами
• снижение долговой нагрузки
• устойчивый спрос в фарме, низкая волатильность сектора
• увеличение капитала и укрепление баланса
• положительные курсовые разницы усилили итоговый результат
Слабые стороны
• падение операционного денежного потока почти в 2 раза
• резкий рост финансовых расходов
• увеличение расходов на административный блок
• нагрузки на оборотный капитал
• высокая капиталоёмкость сектора
Прогноз справедливой стоимости акции
Основываясь на:
• росте выручки 25–30 процентов
• рентабельности операционной прибыли около 32 процентов
• снижении долговой нагрузки
• умеренной оценке мультипликаторов фарм-сектора
Справедливая стоимость акции Ozon Фармацевтики оценивается в диапазоне:
145–165 рублей за акцию в горизонте 12 месяцев
Если денежный поток улучшат, возможна переоценка до 180 рублей.