Есть компании, которые могут позволить себе роскошь выглядеть спокойно, даже когда рынок скачет как кот после валерьянки. Московская биржа — именно такая.
Её отчёт за третий квартал 2025 года получился как хороший борщ: простой на вид, но вкус в деталях.
Цифры ровные, прибыль высокая, но есть нюанс: рынок в 2025 году перестал быть машиной по печатанию комиссий. И это отчёт как раз про то, что биржа делает, когда штормит всех вокруг.
Разбираем, что здесь случайность, а что — системная сила.
Выручка растет медленно, но уверенно
Выручка в 3 квартале 2025 года — 33.5 млрд руб.
Квартал назад — 32.2 млрд.
Год назад — 40 млрд.
Снижение в годовом сравнении связано с тем, что в 2024 рынок находился в абсолютном перегреве. Тогда торговали всем чем можно. В 2025 участники наконец начали вести себя как взрослые: меньше гиперспекуляций, больше осознанных операций.
Поэтому показатели 3К25 выглядят абсолютно здоровыми. Биржа приходит в норму.
Чистая прибыль подросла и выглядит сильнее ожиданий
Чистая прибыль — 17.2 млрд руб.
Квартал назад — 15 млрд.
Год назад — 23.4 млрд.
Компания держит маржу так, будто это её личная ценность. Хотя прибыль ниже прошлогодних уровней, она остаётся чрезвычайно высокой по глобальным меркам. Немногие биржи мира показывают такой уровень рентабельности.
Главный вывод: прибыль стабилизировалась и начала снова расти по кварталам. Это важный разворот.
CAPEX растёт, и это хорошо, а не тревожно
Инвестиции в инфраструктуру — 3.15 млрд руб.
В прошлом квартале — 2.61 млрд.
В среднем за последние периоды — от 1.4 до 7.2 млрд.
Да, CAPEX скачет, но это нормальный ритм развития торговых систем.
Биржа вкладывается в ИТ, расчёты, каналы связи и платформы.
Главное — компания не загоняет себя в долг.
И это подводит нас к следующему пункту.
Чистый долг равен нулю
Это роскошь.
Это сила.
Это редкость.
Начиная с Q4 2024 долг полностью обнулён.
Биржа может пережить любой рынок, любую ставку ЦБ и любые турбулентности, просто потому что не должна никому ни копейки.
Акции просели, но это тот случай, когда фундамент сильнее графика
Цена акции:
Q3 2024 — 220
Q4 2024 — 198.5
Q2 2025 — 200.8
Q3 2025 — 165.4
Цена упала почти на четверть относительно прошлого года.
Но бизнес?
Бизнес продолжает делать 17 млрд прибыли за квартал.
Инвесторы перепугались снижения оборотов, высоких ставок и снижения активности на рынке облигаций. И рыночная цена пошла туда, где эмоций больше, чем логики.
Интересный момент: прогноз по акции понижен
Прогнозная цена была 225 руб с конца 2024 по середину 2025.
Сейчас — 214 руб.
Умеренное снижение связано с замедлением роста комиссий и нормализацией оборотов, но аналитики всё равно считают бумагу недооценённой.
Что происходит на самом деле
Три ключевых факта:
- Биржа зарабатывает стабильно, независимо от внешнего фона
- Компания активно инвестирует в инфраструктуру и цифровые сервисы
- Долга нет, прибыль высокая, рисков меньше, чем у 95 процентов компаний рынка
Биржа фактически переходит от периода перегретого роста к периоду структурной стабильности.
Для инвесторов это отличная новость.
Сильные стороны компании
• стабильные доходы от комиссий
• высокая чистая прибыль
• нулевая долговая нагрузка
• сильный бренд и монопольное положение
• растущие технологические инвестиции
• предсказуемость и низкие риски
• высокая рентабельность, уникальная в масштабах РФ и мира
Слабые стороны
• снижение выручки в годовом сравнении из-за нормализации рынка
• высокая зависимость от активности участников торгов
• отсутствие резкого роста (рынок больше не перегрет)
• инвесторы эмоционально давят на цену акции
Итоговая оценка: ★★★★☆ (4 из 5)
Компания сильная, устойчивая, прибыльная.
Цена акций временно упала, но фундамент остался мощным.
Один балл снят за то, что рост выручки может быть вялым в условиях снижения оборотов. Но в остальном это одна из самых надежных компаний российского рынка.
Прогноз справедливой стоимости акции
Исходя из:
• прибыль 60–65 млрд в год
• нулевая долговая нагрузка
• высокая маржинальность
• ожидаемая нормализация рыночной активности в 2026
• исторические мультипликаторы MOEX
Справедливая стоимость акции в горизонте 12 месяцев:
190–220 рублей за акцию
При более активном рынке — до 240 рублей.