BSPB (Банк Санкт-Петербург): прибыль худеет, кредиты толстеют, а перспективы?
5 главных фактов июня:
1️⃣ Прибыль банка рухнула на 70% кв/кв — июнь явно выдался не «медовый».
2️⃣ ROE упал до 9,9%, и это минимумы, которые видели только в сложные времена.
3️⃣ Операционная маржа просела на 5,5% за месяц, а расходы наоборот выросли более чем на 20% год к году.
4️⃣ Кредитный портфель разогнали на +14,1% за квартал или +₽85 млрд — это как если бы банк открыл кран и забыл его закрыть.
5️⃣ Просрочка медленно подкралась с 2,7% до 2,9% с начала года, а COR за июнь вспыхнул до 5%.
Теперь разберём всё подробнее.
Июнь для BSPB получился как вечер пятницы после зарплаты — деньги ушли, а радости мало. Прибыль рухнула на 70% кв/кв, хотя выручка осталась стабильной. Это сигнал: банк активно перестраивает бизнес-модель, а для этого пришлось нарастить расходы и жертвовать частью прибыли.
Менеджмент пошёл в атаку: ставки в экономике снижаются, значит прежнюю сверхприбыль на марже уже не удержишь. И BSPB включил турборежим — кредитный портфель за квартал вырос на 14,1%. Но тут же выросли операционные расходы (набирать людей для обслуживания кредитного бумa надо), а за ними и резервы. COR за квартал остался на привычном уровне 1,6%, но июнь выстрелил до 5%.
Просрочка по кредитам растёт медленно, но всё же с начала года подросла с 2,7% до 2,9%. Это пока не катастрофа, но сигнал, что быстрый рост кредитного портфеля требует внимательного контроля.
🧐 А что дальше?
Перспективы развития BSPB зависят от того, как банк пройдёт период адаптации к новым условиям. Здесь можно выделить несколько сценариев:
1. Оптимистичный:
Банк продолжает активно наращивать кредитный портфель, выручка растёт, расходы стабилизируются, резервы постепенно снижаются. Тогда к концу 2025 года BSPB сможет компенсировать падение маржи за счёт объёмов. В этом случае текущая оценка 3,2 P/E 2025 может показаться очень привлекательной.
2. Базовый:
Рост портфеля замедляется, а расходы и резервы остаются высокими. Прибыль постепенно восстанавливается, но без рывков. Банк остаётся крепким игроком, но инвесторы не видят быстрых поводов для радости.
3. Пессимистичный:
Кредитный бум перегревает банк: просрочка растёт, резервы раздуваются, а прибыль так и не выходит на прежний уровень. В этом случае акции могут остаться в тени конкурентов.
🤓 Что думают инвесторы?
Сейчас инвесторы внимательно смотрят на июльские показатели. Если динамика будет слабой второй месяц подряд, это уже будет сигнал не сезонности, а системной проблемы. Но менеджмент BSPB показал, что умеет быстро реагировать на изменения ставок и управлять капиталом.
Плюс, у банка есть пространство для роста: корпоративный кредитный рынок в России остаётся активным, а спрос на кредиты от бизнеса высок. BSPB может укрепить позиции в сегменте корпоративного кредитования, расширить линейку услуг для бизнеса и физлиц и за счёт этого подтянуть прибыль.
🔑 Итог для инвесторов
BSPB — это история о том, как банк перестраивает бизнес в новых реалиях. Снижение ставок лишает его сверхприбыли, но он идёт в рост и расширение. Это рискованно, но может дать долгосрочный эффект.
Плюсы:
- Агрессивный рост кредитного портфеля (+14% за квартал)
- Возможность перераспределить избыточный капитал
- Низкая текущая оценка (P/E 3,2 на 2025 год)
Минусы:
- Резкий обвал прибыли в июне (-70% кв/кв)
- Рост расходов и резервов давит на результат
- Риски ухудшения качества кредитного портфеля
Вывод: Пока паниковать рано. Но июль станет экзаменом. Если цифры вновь будут слабыми, нужно будет пересматривать стратегию. А пока BSPB выглядит как банк, который готов жертвовать текущей прибылью ради будущего роста.
Поговорка к статье: «Кто кредитует сегодня с умом — тот завтра будет считать дивиденды»